剖析可再生能源開發(fā)者放棄CD選擇YieldCo的原因
來源：新能在線 | 0評論 | 5307查看 | 2015-06-04 14:37:00
對于可再生能源開發(fā)者來說，YieldCo正迅速發(fā)展，而如今投資者也開始關(guān)注。
可再生能源YieldCo在過去幾年中獲得了很大的發(fā)展，使得新能源項目的開發(fā)變得容易。但很多人不了解，它其實也能為普通投資者提供可靠的回報，尤其是對投資了解不多，僅購買一些大額定期存單（CD）的普通人。很明顯，投資者購買可再生能源YieldCo所獲得的股息收益，比起購買CD所獲得的利息收益，至少要高出10倍。YieldCo同CD一樣簡單，但卻有更高更穩(wěn)定的收益。
對那些不太了解的人，可再生能源YieldCo持有一系列已經(jīng)上網(wǎng)運(yùn)營的項目資產(chǎn)。光伏、風(fēng)電電站，一般通過長期電力購買協(xié)議（PPA）等合約向公用事業(yè)公司出售電力，期限往往長達(dá)20-30年?？稍偕茉错椖康乃姓?，將風(fēng)電和光伏發(fā)電資產(chǎn)投入一個獨立的公司，公司實體僅用于支付股息，而公司的股份在交易所公開發(fā)行上市。
太陽能和風(fēng)電項目在開發(fā)過程中面臨的實際風(fēng)險只有一種——項目因許可審批流程過長而取消——而一旦開始運(yùn)行，這類項目就能產(chǎn)生低風(fēng)險的穩(wěn)定現(xiàn)金流。一些純可再生能源的YieldCo包括Pattern能源（PEGI）、TerraForm電力（TERP）、以及NextEra能源合伙（NEP）。
你無需成為一名“合格”的投資者（足夠富有），也能購買YieldCo的股份——你可以通過股票經(jīng)紀(jì)人，在網(wǎng)上或者選擇全線經(jīng)紀(jì)服務(wù)。風(fēng)電電站YieldCo（如Pattern能源（PEGI））的股價目前低于30美元，你買幾股都可以。
根據(jù)一些投資者的說法，購買并持有YieldCo的股份，以換取穩(wěn)定的股息收益，通常來說要比買入股票，賭股價上漲穩(wěn)定得多。
“電力合約非常非常安全，”Conrad公用事業(yè)投資公司的能源與收益顧問Roger Conrad解釋說：“在美國，還從來沒有公用事業(yè)公司在電力合約上發(fā)生違約的情況?！?/div>
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你所能獲得的收益
純可再生能源YieldCo給投資者的股息收益可能高達(dá)5%，而大額定期存單（CD）的收益率一般低于1%。
讓我們看一個更形象的場景，比如說，一個規(guī)模不大的學(xué)院投資基金，希望從化石能源領(lǐng)域撤出投資，它剛好發(fā)現(xiàn)Pattern能源支付的股息率為4.9%。如果它以28.42美元的價格買入10000股（成本284200美元），將獲得每股0.352美元的季度股息收益，也就是10000股3520美元的季度收益，或14080美元的年化收益。
“未來的一年，股息收益可能會增加?！鼻鍧嵞茉赐顿Y組合經(jīng)理、Alt能源股票編輯、注冊金融分析師Tom Konrad表示：“很多YieldCo都計劃在未來的兩三年內(nèi)使其股息收益率每年提升10-20%。Pattern的目標(biāo)是每年提升10-15%，因此我們可以預(yù)期下一年的季度股息收益將至少為0.38美元。”
YieldCo股息在多數(shù)的季度都有所增加，而其股價——投資者購買YieldCo股份所需支付的價格，或出售股份所獲得的對價——從2013年該模式出現(xiàn)以來也一直在上升。但同其他的股票一樣，它也有可能下跌。
當(dāng)YieldCo股價變動時，其股息卻保持不變——除非YieldCo的管理方調(diào)整股息率以反映其長期表現(xiàn)。如果YieldCo股價上升，也僅反映新進(jìn)買家對它的估值，新股東往往需要多付出一些價格來持有股票。對于長期持有者來說，股息收益相當(dāng)穩(wěn)定。
YieldCo產(chǎn)生的股息
盡管YieldCo股份的買賣與其他股票相同，但它與普通股票最主要的區(qū)別在于，YieldCo股份最初就被設(shè)計用于按月或季度發(fā)放股息。其他普通股票有時也支付股息，但股息率一般較低，為0-2%左右。
“投資股票的人通常并不是為了獲得股息收益，而是期望以更高的價格出售給其他買家，”Konrad說。
YieldCo股份持有者并不受市場波動的影響，因為YieldCo股息現(xiàn)金流不是由市場決定的，而是由資產(chǎn)項目的電力合同決定的。
一些YieldCo如NRGYield支付相對較低的股息，大約3%，與其他普通股票有點類似?！捌渫顿Y者賭這家YieldCo實體將會以更低的價格收購更多的電站項目，從而在長期內(nèi)提高股息率，”
公司出售其股份，必須將其利潤再投資用于擴(kuò)展業(yè)務(wù)。但YieldCo公司是通過不斷增加新的光伏和風(fēng)電電站資產(chǎn)，來提升其股息收益。
“YieldCo并不以其收益投資于新資產(chǎn)，而是將其絕大部分返還給投資者，”Konrad指出：“公司尋求更多的投資者，出售更多的股份募資，而以這部分新募資金投資于新的項目。”
20年中會發(fā)生什么？
YieldCo是一種嶄新的金融產(chǎn)品，以至于還沒人知道當(dāng)它的電力合同到期時是否會出售項目資產(chǎn)。其股東很可能需要投資升級到另一個20年期的長期電力購買協(xié)議。
一個例子是Concentrated太陽能電力（CSP）在Carter地區(qū)的項目SEGS，該項目最近正在新持有人的主持下進(jìn)行升級。新的CSP電站以12-20美分/千瓦時的價格售電，而SEGS剛剛以5美分/千瓦時的價格開始了其第二個長期電力購買協(xié)議。
在第一個長期電力購買協(xié)議結(jié)束前，項目資產(chǎn)可能會被出售，升級的需求會使公司像其他商業(yè)實體一樣需要投資以增加盈利能力，而暫時弱化YieldCo資產(chǎn)的屬性。
再投資完成后，這些新項目將再次成為潛在的YieldCo資產(chǎn)。新投資并不需要再一次的社區(qū)手續(xù)、資源評估、選址或?qū)徟攘鞒蹋煌瑫r，公用事業(yè)公司也已經(jīng)對可再生能源更加熟悉，使得融資更為便捷和低廉。
“一個太陽能光伏項目實際上并不一定要在20-25年后才退出，”PG&E公司發(fā)言人Denny Boyles說：“預(yù)計其中一些項目將會提交新的電力購買協(xié)議?！?/div>
沒有市場周期
商業(yè)環(huán)境中的公司努力擴(kuò)張，增加利潤；YieldCo與他們不同，其股息屏蔽了來自股票市場的波動。
股票會受到市場周期的影響，他們的股息和股價都取決于上市公司的經(jīng)營狀況以及投資者對他們的看法。而YieldCo不存在這種情況，其收益現(xiàn)金流來源于可再生能源資產(chǎn)發(fā)電，來源于與公用事業(yè)公司事先簽訂的20-30年的長期電力購買協(xié)議。
Konrad解釋說，YieldCo的股價也會隨著市場情緒上漲或下跌，但無論股價如何變化，YieldCo的投資者都將獲得穩(wěn)定的股息收益現(xiàn)金流。
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