中海陽奪得做市交易第一股
來源：華夏時報 | 0評論 | 5634查看 | 2014-08-28 21:01:00
8月25日，做市商制度正式在新三板實施。
數(shù)據(jù)顯示，25日新三板掛牌股票共成交 8038萬元、1389萬股、2897筆；其中，采用做市轉(zhuǎn)讓方式的股票成交 3892萬元、479萬股、2722筆，分別占全部掛牌股票的 48%、34%、94%。首批做市掛牌公司中，中海陽無論是成交數(shù)量、成交金額和成交筆數(shù)均居于首位。雖然26日采用做市轉(zhuǎn)讓方式的股票成交金額顯著縮小，共計成交2181萬元，下降幅度達到43.96%，但相比之下，中海陽的活躍優(yōu)勢仍得以保持。27日，中海陽繼續(xù)蟬聯(lián)成交額冠軍。
“做市業(yè)務(wù)實施這幾日市場整體運行較為平穩(wěn)，我們認為未來的趨勢還是向好的?！比珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場發(fā)展部人士在接受采訪中對《華夏時報》記者評價稱，如果掛牌公司的質(zhì)地夠好，就一定能在市場中找到青睞它的人。
而中關(guān)村新三板學(xué)院院長程曉明也用三句話來形容這幾天的新三板市場運行情況：“意料之中”，“很好”，“明天會更好”。
“做市商制度終于出來了，其實這個意義遠大于這幾天市場運行得怎么樣。首批選擇做市交易的掛牌公司并不多，目前不少公司仍以為做市商制度只是券商和交易所的事，沒有意識到活躍的交易對他們有多么重要，希望未來有更多公司真正認識到這個制度，積極地選擇它?！背虝悦鲗τ浾弑硎?。
中海陽成交直逼創(chuàng)業(yè)板
做市交易實施以來，新三板最火的公司莫過于中海陽。雖然因為盤子大，幾個交易日來它的漲幅并不大，但其活躍程度卻令人咋舌。
首個交易日，中海陽便以735.27萬元的成交金額和116.52萬股的成交數(shù)量成為新三板最活躍的股票，這一表現(xiàn)甚至直逼某些創(chuàng)業(yè)板股票。26日、27日雖然其成交額跟隨整個市場萎縮至425萬和302.3萬，但這一金額仍確保它穩(wěn)坐“新三板第一活躍股”這把交椅。
值得注意的是，中海陽的總資產(chǎn)高達17.91億元，在43家公司中資產(chǎn)規(guī)模居首，其坐擁包括申銀萬國、國泰君安等5家做市商，這一數(shù)量也居首位。
“在做市交易開始之前我們曾經(jīng)對活躍程度有過一個預(yù)估，但應(yīng)該說實際的表現(xiàn)還是有一部分超過了我們的預(yù)估。”中海陽董秘趙萌在接受采訪時對記者透露。
而對于坐擁5家做市商的殊榮，趙萌也表示在選擇時著重考慮對其所在產(chǎn)業(yè)有深入了解并對做市交易這種制度本身有力度和信心的券商。
“資產(chǎn)規(guī)模較大的公司，因為股份大，做市商確實會多一些，一般給券商帶來的收益也會大些。但說到收益也要具體分析，因為如果盤子雖大但做市商也多的話，那券商收益實際上很可能與盤子小做市商少的券商收益也差不多。對于做市商數(shù)量的問題，我想說的是盤子大的股票確實會更需要做市商。在美國，蘋果、微軟這種盤子大股票做市商可能高達四五十家、五六十家?！背虝悦鞅硎?。
而在首批做市的公司中，相比中海陽的活躍，銅牛信息則以耀眼的漲幅吸引了不少關(guān)注。記者注意到，該公司在25、26日兩個交易日里漲幅高達22.22%和19.09%。
“相比漲跌幅，我們更看中交易的活躍度，現(xiàn)在才是做市商交易的初期，參與這個市場的人還是偏少，未來會越來越活躍。”銅牛信息董秘劉毅在接受記者采訪時表示。
劉毅透露，之所以選擇做市商這種交易方式，更多的是一種嘗試，以往的協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易方式下，交易量比較少，不能令公司股票獲得一個合理的估值，而做市商交易可能給公司股價一個比較合理的估值。
“確實沒有必要太在意漲跌幅，前一段掛牌公司報價都太低，市場對一個公司的認識是有一個過程的，以幾個交易日的漲幅來判斷公司的股價還為時過早。”程曉明表示。
500萬門檻制約成交量？
“做市商首日有交易的42家掛牌企業(yè)平均漲幅是27%，交易活躍度有了提升，但整體來看成交量還是偏小?！比A泰證券首席策略徐彪對記者表示。
對于8月26日和27日的成交量較25日有明顯下降，徐彪認為，兩個交易日有量差也算正常，類比來看，新股上市的首日成交量一般是會大一些。
目前各家券商對于新三板做市商業(yè)務(wù)的理解和定位并不一樣，有采取主動性策略的，有采取跟隨性策略的。但總體來說，徐彪對新三板未來的發(fā)展非?？春茫灾坪妥鍪猩潭际切氯鍎?chuàng)新性的新特點，未來對券商業(yè)績的貢獻很有空間。
一個新業(yè)務(wù)多久能為業(yè)績貢獻力量呢？根據(jù)融資融券這個創(chuàng)新業(yè)務(wù)的經(jīng)驗是兩年。從券商整體收入來看，融資融券業(yè)務(wù)帶來的收入可以占到整個收入的20%左右，而且還在進一步擴大。這個業(yè)績釋放過程僅用了兩年。
做市商業(yè)務(wù)與融資融券業(yè)務(wù)有一定的相似性，首先在A股都是全新業(yè)務(wù)，需要改變投資人投資習(xí)慣；其次都需要占用券商自有資金，屬于需要資產(chǎn)型業(yè)務(wù)。根據(jù)華泰證券非銀組的測算，新三板做市商制度對整個券商行業(yè)利潤的增厚，大約在15%-20%之間。
值得注意的是，當(dāng)初融資融券開戶對個人投資者的門檻設(shè)定是50萬元，現(xiàn)在還有券商在實際操作中降低這個門檻。而參與新三板交易的個人投資者門檻現(xiàn)在是500萬元，較之之前的融資融券業(yè)務(wù)門檻顯得偏高，對參與者的高門檻限制會影響交易活躍度及未來進入券商業(yè)績的程度。
“做市商交易開始之后雖然交易較之以前活躍了，但由于開戶數(shù)不夠多，交易還是不夠活躍，500萬元的個人投資者門檻還是比較高的，未來應(yīng)該會慢慢變得更加活躍。而券商的做市報價還是以市場為主導(dǎo)的，券商和掛牌企業(yè)說了都不算?！睆V發(fā)證券新三板部業(yè)務(wù)經(jīng)理王修鵬對記者表示。
根據(jù)廣發(fā)證券的測算，截至7月底時九成左右掛牌公司未能通過新三板融資，且近75%的新三板公司2014 年以來無交易。參考中國臺灣興柜市場，若謹(jǐn)慎假設(shè)我國新三板成交量可達主板1%，則預(yù)計成熟期內(nèi)交易量將達到目前交易量的100 倍之多，流動性未來有待提高。
券商“粗放型”做市誤區(qū)
數(shù)據(jù)顯示，截至目前已有66 家主辦券商獲得做市業(yè)務(wù)備案，首批43 家掛牌公司涉及42 家做市商。其中，參與首批做市股票數(shù)量排名前六的上市券商依次為西南5 家、東吳5家、華泰4家、西部3家、興業(yè)3家、海通3 家。
做市交易首日43家掛牌公司成交金額高達3892萬元，有券商測算，若新三板1000多家都能實現(xiàn)做市，則每天成交額可高達9億元，若券商每單平均獲得2.5%的差價，則每年做市收入可達59億元，占2013年行業(yè)整體營業(yè)收入的3.7%。
面對這樣美好的愿景，券商真的準(zhǔn)備好了嗎？
“現(xiàn)在券商在選擇做市標(biāo)的的時候，普遍標(biāo)準(zhǔn)是1000萬以上的利潤，有的甚至還要轉(zhuǎn)板才做，這個標(biāo)準(zhǔn)是有問題的。這種思路對做市商的盈利模式?jīng)]有理解透，把做市業(yè)務(wù)對券商的收益看成就是以便宜價格從企業(yè)拿股票再高價賣掉這種一次性的投資收益。”程曉明表示。
他認為原因在于做市過程中有兩個問題沒有引起重視：第一，做市的時候不管券商從企業(yè)拿到多么便宜的股票，在做市期間你都必須始終持有一部分股票，這部分收益只有在你不當(dāng)做市商了，把股票賣掉的那天才能實現(xiàn)。第二，對做市商來說，這種一次性收益不是最重要的，最重要的是買賣的價差，這才是最主要的收益，而其關(guān)鍵在于買賣價差要大，而且要同時成交?！巴瑫r成交的數(shù)量是重中之重。”
那么券商做市究竟該如何選擇股票和報價呢？
“首先肯定要有一定的盤子，盤子太小成交量不大，就賺不到錢。其次，股份有一定數(shù)量，但也要買賣能同時成交?！背虝悦髦赋?。
他認為，做市商的報價一定要讓市場一半的人感覺到高，一半的人感覺低?！斑@樣才能既有人愿意選擇從你這買，又有人愿意賣股票給你，才能達到‘同時成交’的目的。這樣的報價也往往是讓大家感覺到合理的價格?！?/div>
與此同時，程曉明還指出，簡單粗糙的軟件也是制約做市交易進一步發(fā)展的重要因素。
“據(jù)我了解，目前券商普遍沒有開發(fā)做市交易策略軟件。有的在做市時還是用一個人盯一只股票、一個人盯一臺電腦這種最傳統(tǒng)原始的方式來進行下單，主要策略就是控制持倉量，持倉量多了就降價，持倉量少了就漲價?！?/div>
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程曉明認為，等到未來做市策略軟件出來后，做市策略會比這復(fù)雜得多，這樣也才能保證高速下單子
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