首航節(jié)能研報：光熱發(fā)電和海水淡化打開未來增長空間
來源：CSPPLAZA光熱發(fā)電網(wǎng) | 0評論 | 7333查看 | 2013-06-04 09:39:09
一、事件概述
近日我們調(diào)研了首航節(jié)能(002665),了解了公司生產(chǎn)經(jīng)營的有關情況。
二、分析與判斷
空冷市場穩(wěn)健增長
十一五期間空冷市場年均市場容量為30億元,但是我們認為空冷市場未來年均維持在50-60億:1)新增項目主要在三北地區(qū),對空冷需求較高,新上機組大部分配置空冷。2)空冷滲透率將不斷提升,按照年均火電裝機量6000萬千瓦測算,空冷滲透率將由目前35%左右逐步提升至60%,整個空冷年均市場規(guī)模約50-60億元。
競爭格局穩(wěn)定,公司有望維持20%-30%市場占有率,空冷業(yè)務穩(wěn)健增長。
光熱發(fā)電啟動元年,公司技術領先有望快速增長
根據(jù)十二五規(guī)劃,光熱發(fā)電裝機要1GW,按照目前裝機成本30元/W來測算,市場容量達300億元。4月份能源局已經(jīng)開始前期調(diào)研準備,我們認為今年將有較多大型項目開始招標。
今年將是光熱發(fā)電啟動元年:1)電價補貼政策將要出臺,預計在1.1-1.2元/度。一旦上網(wǎng)電價最終確定,光熱市場即將打開。2)度電成本處于快速下降通道。預計2015年配置儲熱的塔式技術成本將下降53%。3)光熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)逐步完善,集熱管,反射鏡,支架系統(tǒng),跟蹤及傳動系統(tǒng),汽輪機等產(chǎn)業(yè),已經(jīng)開始逐步配套。
而公司有望迎來快速增長,1)姚志豪團隊在塔式發(fā)電技術領先。2)客戶同源,拿單能力強。3)利用國內(nèi)成本優(yōu)勢和技術實力拓展海外市場。
海水淡化百億市場即將啟動,首航節(jié)能熱法搶占制高點
海水淡化“十二五”期間即將迎來產(chǎn)業(yè)化大發(fā)展,政策規(guī)劃220萬立方米日處理能力的建設目標帶來潛在市場空間至少128億元以上。兩大主流技術低溫多效蒸餾法與反滲透膜法相比,具有更符合我國自然條件、更易于裝備國產(chǎn)化等優(yōu)勢。
首航節(jié)能目前3萬噸級低溫多效海水淡化中試的成功,標志著其已具備自主設計和制造能力。低溫多效蒸餾海水淡化競爭者不多、且單個訂單體量較大,企業(yè)的拿單能力十分重要,這也是首航節(jié)能主要優(yōu)勢之一。我們對公司的技術路線和市場開拓能力十分看好,公司將成為海水淡化板塊最重要的投資標的之一。
三、盈利預測與投資建議
空冷業(yè)務穩(wěn)健增長,光熱發(fā)電和海水淡化業(yè)務打開未來增長空間,預計2013-2014年EPS0.87元、1.19元和1.65元,由于目前公司新業(yè)務處于開拓期,暫時給予“謹慎推薦”的投資評級。
四、風險提示:
新業(yè)務不及預期。
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