首航節(jié)能華麗轉(zhuǎn)身海水淡化和光熱發(fā)電
來源：國泰君安 | 0評論 | 6619查看 | 2013-05-31 11:21:09
市場對電站空冷業(yè)務(wù)成長性或過于悲觀。公司短短幾年時間即成為國內(nèi)電站空冷的龍頭，我們認(rèn)為這體現(xiàn)了管理層出眾的戰(zhàn)略與管理能力，以及公司強大的銷售能力。由于2012 年空冷訂單低于預(yù)期，市場普遍對公司成長性產(chǎn)生質(zhì)疑，我們認(rèn)為：1）短期來看，2012 年市場需求低于預(yù)期是由于人事調(diào)整及部分大項目推后，并不具有代表性，2013 年空冷市場將重回“大年”，公司訂單有望同比增長80%以上，大幅超越市場預(yù)期；2）長期來看，特高壓進(jìn)入常態(tài)化建設(shè)將有效打開“三北”地區(qū)電站空冷的長期成長空間。
海水淡化中試設(shè)備成功出水，將譜寫成長新篇章。根據(jù)《海水淡化產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，2015 年我國海水淡化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)300 億元以上，產(chǎn)能達(dá)220 萬立方米/日以上，而更預(yù)計全球市場將達(dá)700-950億美元，未來市場空間廣闊。日前公司舉辦了3 萬噸/日低溫多效蒸餾法海水淡化出水儀式，我們認(rèn)為優(yōu)異的技術(shù)指標(biāo)及強大的銷售能力將助推公司早日獲取海水淡化訂單。
靜待光熱布局開花結(jié)果。我們認(rèn)為公司光熱技術(shù)出眾，總包集成優(yōu)勢顯著，已具備提供光熱EPC 的能力，若資金問題解決，或?qū)Ｍ馐袌鲂纬捎行黄?，進(jìn)而撬動國內(nèi)蓄勢待發(fā)的光熱大市場。
盈利預(yù)測與投資建議：我們看好公司成長性，并認(rèn)為隨著海水淡化和光熱的突破，市場將重新修正對公司的估值體系，首次覆蓋并給予“增持”評級，預(yù)計13-15 年EPS 為0.87/1.14/1.49 元，目標(biāo)價32 元。
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