新三板分層：估值、 融資、流動(dòng)性缺一不可
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) | 0評(píng)論 | 4644查看 | 2015-11-26 09:24:00
11月24日，全中國(guó)小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公布了關(guān)于就《全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知，這意味著市場(chǎng)傳聞已久的新三板分層方案掀開(kāi)了蒙在它頭上的神秘蓋頭。公開(kāi)披露的新三板分層方案顯示，在目前新三板起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，以后隨著新三板市場(chǎng)的不斷發(fā)展和成熟，再對(duì)相關(guān)層級(jí)進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整。
作為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的一個(gè)重要組成部分，新三板如今已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)眾多中小企業(yè)掛牌上市的首選之地。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月23日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共有4262家掛牌公司，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了在滬深主板掛牌上市公司的數(shù)量。而且，隨著未來(lái)戰(zhàn)略新興板的正式掛牌以及新三板公司轉(zhuǎn)板主板制度的確立，新三板對(duì)于中小企業(yè)的吸引力正在不斷增強(qiáng)。
不過(guò)，正如滬深主板市場(chǎng)如今依然存在著類(lèi)似“僵尸股”這樣的壞孩子一般，快速發(fā)展高歌猛進(jìn)之中的新三板市場(chǎng)也存在著良莠不齊的現(xiàn)象。極少數(shù)優(yōu)質(zhì)掛牌公司憑借著自身獨(dú)特的魅力吸引了前去新三板淘金的機(jī)構(gòu)投資者的目光，而大多數(shù)掛牌公司在掛牌之初抱著融資和提升企業(yè)品牌價(jià)值的雄心壯志而來(lái)，但是卻由于這樣或者那樣的原因?qū)е录葲](méi)有融資成功，也對(duì)企業(yè)品牌價(jià)值的提升有限。
多數(shù)新三板公司之所以未能通過(guò)新三板掛牌獲取其原有的融資發(fā)展目的，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，主要是存在著三方面障礙，那就是：估值、融資、流動(dòng)性。相對(duì)于主板市場(chǎng)的充沛流動(dòng)性而言，新三板市場(chǎng)由于對(duì)市場(chǎng)投資者的投資準(zhǔn)入門(mén)檻有所限制，加上股票公司本身的業(yè)績(jī)差異較大，使得習(xí)慣了主板市場(chǎng)估值體系的投資者在投資新三板時(shí)沒(méi)有一個(gè)相應(yīng)的參照估值體系，無(wú)法對(duì)掛牌公司價(jià)值做出相應(yīng)公允的判斷，其交易價(jià)格低于新三板公司持股股東的心理價(jià)位。原始股東不愿意低價(jià)賣(mài)出股權(quán)，致使很多有意向的股權(quán)交易由于對(duì)估值的判斷分歧導(dǎo)致無(wú)法成交，其后果是掛牌公司股權(quán)的流動(dòng)性近乎為零。
面對(duì)新三板市場(chǎng)目前出現(xiàn)的這些問(wèn)題，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過(guò)設(shè)立新三板分層制度的確是走了一步好棋。分層制度的建立，讓原本處于“盲人摸象”狀態(tài)的新三板估值體系逐漸明確，而估值體系的明確，令新三板公司的股權(quán)交易會(huì)逐漸紅火起來(lái)，這既解決了新三板公司老股東的融資問(wèn)題，也解決了新三板股權(quán)交易的流動(dòng)性問(wèn)題，可謂是“一石三鳥(niǎo)”。我們期盼著，新三板分層制度的建立，能夠吸引更多優(yōu)秀中小企業(yè)前去新三板掛牌上市，為中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)建設(shè)打好良好基礎(chǔ)。
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