中民投 向哪投？
來(lái)源：《國(guó)際金融報(bào)》 | 0評(píng)論 | 6337查看 | 2014-09-09 09:36:00
中民投的每一次出手都是大手筆。繼1000億簽約寧夏光伏后，9月4日，有消息稱，中民投或?qū)⒊?00億元拿下上海董家渡地塊，刷新中國(guó)“地王”紀(jì)錄。
光伏、土地，上海，寧夏，中民投，到底向哪投？這個(gè)國(guó)家總理簽字批準(zhǔn)成立中國(guó)民營(yíng)資本航母，每一個(gè)動(dòng)作都牽動(dòng)市場(chǎng)人心。
其實(shí)，決定中民投往哪個(gè)方向投資的，是該公司的定位與戰(zhàn)略方向?！秶?guó)際金融報(bào)》記者調(diào)查梳理后發(fā)現(xiàn)：中民投的總體戰(zhàn)略方向是“用金融思路”來(lái)整合“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期產(chǎn)業(yè)”和“新興產(chǎn)業(yè)”。而整合手段主要是股權(quán)投資，將誕生一批巨型私募股權(quán)基金。但產(chǎn)業(yè)整合只是途徑，它的最終目標(biāo)是全牌照金融集團(tuán)。
具體而言，中民投主要整合的將是國(guó)企改革帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，目前公布的具體產(chǎn)業(yè)主要是新能源、鋼鐵與礦產(chǎn)、房地產(chǎn)及物業(yè)、航空與旅游。而整合的目標(biāo)企業(yè)，主要是各領(lǐng)域最頂尖的龍頭企業(yè)。
當(dāng)然，尤需注意的是，中民投將承擔(dān)政府通過(guò)國(guó)家工商聯(lián)賦予其的國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型責(zé)任，因此不可僅用市場(chǎng)化思維預(yù)測(cè)其投資方向和手段。
總戰(zhàn)略：10年兩步走
中民投，想做一個(gè)什么企業(yè)？19年前創(chuàng)立民生銀行、如今創(chuàng)立中民投的董文標(biāo)說(shuō)，“中民投要做的，就是產(chǎn)融結(jié)合的金融控股集團(tuán)?！?/div>
如何理解產(chǎn)融結(jié)合的金融控股集團(tuán)？董文標(biāo)曾公開(kāi)表示，“中民投將分兩步走，第一步主攻產(chǎn)業(yè)投資，第二步是在做好產(chǎn)業(yè)投資的基礎(chǔ)上，對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行投資。”
產(chǎn)業(yè)投資是中民投產(chǎn)融結(jié)合的第一步。即在產(chǎn)業(yè)投資中建立非常好的退出機(jī)制，等三到五年后，中民投在戰(zhàn)略投資上將有所作為，并致力于成為全牌照的金融投資集團(tuán)。
用通俗的語(yǔ)言說(shuō)，就是先通過(guò)股權(quán)投資基金（PE基金），買(mǎi)下公司股權(quán)，若干年后漲價(jià)賣(mài)出，這是“低價(jià)買(mǎi)高價(jià)賣(mài)”的財(cái)務(wù)投資；有了財(cái)務(wù)投資的基礎(chǔ)，再進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略投資，這時(shí)就不單純只從財(cái)務(wù)的角度考慮收益率，而是從整體戰(zhàn)略的角度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合，達(dá)到這一步的時(shí)間是三五年后；而在股權(quán)投資基金具備一定規(guī)模后，要進(jìn)一步拓展其他金融衍生工具，也就是第二步——讓中民投成為全牌照的金融集團(tuán)。
至于實(shí)現(xiàn)“全金融牌照的金融控股集團(tuán)”的時(shí)間，中民投目前的目標(biāo)時(shí)間是民生銀行達(dá)到現(xiàn)有規(guī)模的一半時(shí)間——10年。
“民生銀行用將近20年時(shí)間走完的路，達(dá)到現(xiàn)在的規(guī)模，中民投可能只要用一半的時(shí)間就能走完?！倍臉?biāo)表示，有信心整合出一批世界500強(qiáng)企業(yè)來(lái)，中民投的發(fā)展速度將會(huì)很快，“未來(lái)中民投賺錢(qián)不是問(wèn)題，今年就能盈利”。
為什么現(xiàn)在誕生
其實(shí)中民投所探索的產(chǎn)業(yè)金融，代表的并非中民投一個(gè)公司，而是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的縮影。
“中民投做什么產(chǎn)業(yè)不是最重要的，關(guān)鍵是代表十八屆三中全會(huì)后，以市場(chǎng)為主導(dǎo)。政府做不了的就讓市場(chǎng)來(lái)做，這是改革的突破，市場(chǎng)起配置資源的決定性作用?！睆?fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)華民分析。
“中民投的成立極具典型意義，是十八屆三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化和放權(quán)的一個(gè)標(biāo)志性行動(dòng)。這不僅體現(xiàn)了民間資本對(duì)包括產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)在內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心，也體現(xiàn)了民間資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的擔(dān)當(dāng)。這顯然不是某些商業(yè)銀行只注重本部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)防控、以及某些監(jiān)管部門(mén)只知道下行政命令關(guān)停產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)的做法可以相比擬的?！卑舶钭稍児痉治?。
確實(shí)，與日本、德國(guó)不同，中國(guó)銀行業(yè)并不能直接投資實(shí)業(yè)，不能直接持有實(shí)業(yè)公司的股權(quán)，這導(dǎo)致占中國(guó)金融業(yè)絕對(duì)份額的銀行業(yè)，并不能直接對(duì)接產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)與金融資源配置難以高效。
“為什么要做中民投？因?yàn)橹袊?guó)到了目前這個(gè)階段，需要有一家民營(yíng)背景、能聯(lián)合更多民營(yíng)企業(yè)的力量，通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合，降低企業(yè)融資成本，幫助民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，挖掘行業(yè)價(jià)值?！倍臉?biāo)這樣闡述中民投的理念。
“特別值得關(guān)注的是中民投強(qiáng)調(diào)‘產(chǎn)融結(jié)合’，也就是產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要金融支持，但資本運(yùn)作也必須以產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展為基礎(chǔ)，否則就會(huì)淪為金錢(qián)游戲。”臺(tái)灣并購(gòu)與私募股權(quán)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)黃齊元向記者分析。
黃齊元曾任外資投行亞太區(qū)負(fù)責(zé)人，因此他把中民投放在國(guó)際金融改革的大背景下分析，“大陸過(guò)去資源集中在國(guó)有企業(yè)，銀行也以支持國(guó)企為主，民企得不到關(guān)注，但是在十八大三中全會(huì)后，情勢(shì)改觀，強(qiáng)調(diào)和市場(chǎng)接軌，允許市場(chǎng)力量進(jìn)入國(guó)有企業(yè)，民企得到前所未有的生機(jī)，這從近期A股強(qiáng)勁的走勢(shì)即可看得出來(lái)端倪。中民投也是在這種背景下成立的超級(jí)航空母艦。”
“中國(guó)投資公司（中投）雖然具有實(shí)力，管理資產(chǎn)超過(guò)7000億美元，但仍然以支持國(guó)家長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略為主，民營(yíng)企業(yè)很難得到其關(guān)愛(ài)（極少數(shù)的例外是阿里巴巴），在這種情況下，中民投的成立順理成章，成為一家以扶持民營(yíng)企業(yè)為主的大型私募股權(quán)基金?！秉S齊元分析。
中民投的政府盟友
決定中民投未來(lái)項(xiàng)目選擇的第三個(gè)重要因素，是它在政府賦予的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重任，與民營(yíng)企業(yè)利益之間的微妙平衡。
如果僅從經(jīng)濟(jì)金融角度理解中民投，就可能對(duì)其九大平臺(tái)將來(lái)的投資項(xiàng)目感到自相矛盾。因?yàn)橹忻裢恫⒎菃渭兊漠a(chǎn)業(yè)投資金融集團(tuán)——還有政府通過(guò)全國(guó)工商聯(lián)，間接賦予其的國(guó)家責(zé)任。否則，國(guó)務(wù)院總理怎會(huì)給一個(gè)民營(yíng)企業(yè)親筆簽字？
中民投從最初的設(shè)想，就定位在基礎(chǔ)設(shè)施和國(guó)家政策支持。早在2013年5月，“中民投”雛形計(jì)劃就由董文標(biāo)公開(kāi)，他計(jì)劃將這家公司支持中國(guó)民營(yíng)企業(yè)到海外并購(gòu)，或者在國(guó)內(nèi)做一些基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)；另一方面，其也寄望于能享受到中央政府的一些政策，如外匯儲(chǔ)備政策支持和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的授信支持。
對(duì)中民投今后的投資方向有決定性影響的，是其向國(guó)務(wù)院提交的申請(qǐng)由頭。也就在2013年10月，中民投已經(jīng)將設(shè)立意向及相關(guān)方案遞至高層，其申請(qǐng)由頭之一為“工商聯(lián)發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)”，該方案獲得“相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)”批示，同時(shí)要求各部門(mén)配合研究，涉及外管局、財(cái)政部、工信部、發(fā)改委等至少7個(gè)部門(mén)。其中設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的環(huán)節(jié)需“過(guò)關(guān)”發(fā)改委，而涉及金融資產(chǎn)的部分，未來(lái)還涉及與“三會(huì)”的溝通。
時(shí)至2014年兩會(huì)前后，中民投正式獲得批文。4月17日，史玉柱發(fā)布微博稱：“總理簽字批準(zhǔn)成立的一個(gè)國(guó)字頭民營(yíng)公司，今天創(chuàng)立大會(huì)……我公司投資10億，僅占股2%，是個(gè)小股東。”史玉柱所稱的這家公司即是中民投。
中民投深諳中民投必須緊緊依靠政府關(guān)系，董文標(biāo)將中民投比喻為全國(guó)工商聯(lián)的小兒子，中民投還小，作為小兒子要有比大兒子——民生銀行，更寬松的成長(zhǎng)環(huán)境。
盡管中民投被人懷疑仍是政府背景，但華民說(shuō)不管是什么背景，如果是拿自己錢(qián)做事，總比拿別人錢(qián)做事要認(rèn)真些，“民營(yíng)企業(yè)家如果是拿自己錢(qián)做事，應(yīng)該是比政府的城投、產(chǎn)投等平臺(tái)高效。我希望中民投能按照它的定位、戰(zhàn)略，扎實(shí)做好。因?yàn)橹袊?guó)確實(shí)太缺民營(yíng)的大公司，如果中民投能整合出來(lái)一些500強(qiáng)，那就能幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)壯大?！?/div>
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不過(guò)，中民投的矛盾在于，與政府靠得太近未必全是好事。民營(yíng)企業(yè)的股東們，會(huì)否始終支持“以國(guó)家利益和社會(huì)利益為重”，還是在實(shí)際項(xiàng)目中“以企業(yè)收益率為重”？“兩頭都沾光”的中民投，會(huì)否遭遇“兩頭都不討好”？如何平衡國(guó)家利益與股東利益？就將成為中民投的最大考驗(yàn)之一。
于是，成立初期的中民投，必然要做一些“讓政府滿意”的項(xiàng)目，整合過(guò)剩產(chǎn)能、開(kāi)發(fā)新能源等——不論其之后的真實(shí)意圖如何，至少在初期，獲得政府的大力支持，比民營(yíng)企業(yè)股東的收益更關(guān)鍵、更緊急。
或成中國(guó)最大財(cái)團(tuán)
明確了戰(zhàn)略方向及其背后的邏輯，接下來(lái)就是怎么把戰(zhàn)略實(shí)踐出來(lái)。
作為“兩步走”戰(zhàn)略的第一步，股權(quán)基金將發(fā)揮主要作用，而實(shí)際上，不論是第一步的產(chǎn)業(yè)實(shí)際股權(quán)，還是第二步的金融全牌照，中民投都表示，“主要從股權(quán)投資方面考慮”。
“股權(quán)投資在中國(guó)做起來(lái)尤其復(fù)雜，比目前一般使用的金融手段麻煩很多，
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