光伏巨頭尚德電力收購案“局中局”
來源：南方周末 | 0評論 | 7274查看 | 2013-11-01 09:20:00
順風(fēng)光電剛接盤無錫尚德，無錫國聯(lián)又宣布入股母公司尚德電力——一場圍繞昔日全球最大太陽能光伏電池組件公司資產(chǎn)的爭奪戰(zhàn)已隱現(xiàn)水面，“每個人都以為自己做了天底下最完美無缺的局，但都沒想到下面還有更大的局等著你?！?/div>
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無錫國聯(lián)最終決定出手。
2013年10月30日晚間，尚德電力宣布收到無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（簡稱“國聯(lián)”）投資意向書，國聯(lián)將以不少于1.5億美元現(xiàn)金的形式對尚德進(jìn)行股權(quán)投資，以支持全面重組和恢復(fù)尚德的財務(wù)和運營。
消息一出，業(yè)界震驚。
就在6天前，無錫尚德資產(chǎn)接盤的熱門人選順風(fēng)光電，剛剛和無錫尚德破產(chǎn)重整委員會簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。在更早之前的10月8日，順風(fēng)光電正式被無錫尚德破產(chǎn)重整委員會定為戰(zhàn)略投資候選人。隨著雙方合作協(xié)議的簽署，順風(fēng)光電接盤尚德，一時幾成定局。
無錫尚德是美國上市公司尚德電力的子公司，今年3月20日，無錫市中級人民法院依法對無錫尚德太陽能電力有限公司實施破產(chǎn)重整。
順風(fēng)光電剛剛接盤無錫尚德，無錫國聯(lián)又宣布入股母公司尚德電力——這背后，一場圍繞昔日全球最大太陽能光伏電池組件公司資產(chǎn)的爭奪戰(zhàn)已隱現(xiàn)水面，涉及業(yè)內(nèi)外近10家公司，數(shù)位光伏業(yè)領(lǐng)軍人物。
“每個人都以為自己做了天底下最完美無缺的局，但都沒想到下面還有更大的局等著你?！币晃簧疃葏⑴c該爭奪戰(zhàn)的光伏企業(yè)高管對南方周末記者感嘆。
五大競標(biāo)者“交戰(zhàn)”
全行業(yè)的艱難時光中，沒有人想到，這群幸存者竟不約而同對尚德殘局產(chǎn)生了興趣。
時間倒回至2013年6月。無錫尚德破產(chǎn)重整管理人小組結(jié)束了前一階段的清產(chǎn)核資工作，開始正式公開招募戰(zhàn)略投資者。
彼時，距離全球光伏老大尚德轟然倒下僅僅3個月，存活下來的其他光伏企業(yè)也都奄奄一息。整個2012年，英利凈虧損5億美元，天合光能凈虧損2.6億美元，保利協(xié)鑫凈虧損約35億港元（約4.5億美元）——全行業(yè)的艱難時光中，沒有人想到，這群幸存者竟不約而同對尚德殘局產(chǎn)生了興趣。
整個7月，包括3家民企，2家國企在內(nèi)的5家戰(zhàn)略投資者與破產(chǎn)重整管理人進(jìn)行了第一輪談判，除了英利與天合光能，國有背景的普天新能源、西電集團(tuán)也加入到遴選。
盡職調(diào)查低調(diào)進(jìn)行。英利綠色能源董事長苗連生派出了一組多達(dá)47人的盡職調(diào)查“大部隊”進(jìn)駐無錫，摸底尚德狀況。該團(tuán)隊包括英利首席財務(wù)官王亦逾等多位核心高管。按英利內(nèi)部人士的話說，苗連生對此次收購不可謂不重視。
為了收購成功，實現(xiàn)產(chǎn)能兼并重組，英利甚至向無錫方面做出了保留尚德品牌，工廠不搬離無錫的承諾。彼時，這起光伏業(yè)“現(xiàn)任”全球老大收購“前任”老大收購案，一度被業(yè)界看好。苗連生的心理價位是16億人民幣。
他的另一個競爭對手，常州天合光能同樣也頗有信心。天合光能作為江蘇省內(nèi)的領(lǐng)頭光伏企業(yè)比河北企業(yè)英利更有優(yōu)勢，“都不知道英利為什么要參與進(jìn)來。” 一位天合光能的高管對南方周末記者說：“如果只花十幾億就能拿下，why not（為什么不）？”
而同樣作為江蘇企業(yè)的中國最大多晶硅制造商保利協(xié)鑫，則在“給無錫國聯(lián)幫忙”的名義下，“半推半就”的參與了進(jìn)來——實際上，保利協(xié)鑫在整個收購過程中的角色一直頗為微妙。一方面，其高管向南方周末記者坦誠“無錫國聯(lián)在投標(biāo)的過程中，向我們咨詢了很多專業(yè)問題，因此不能說完全沒有參與?！绷硪环矫妫瑢臒o錫官方傳出的投標(biāo)者為“無錫國聯(lián)與保利協(xié)鑫聯(lián)合體”的說法，其又發(fā)公告極力撇清。
面對一開始都信心十足的各個收購者，用尚德內(nèi)部人士的話說，從配合工作的情況來看，“英利最認(rèn)真”。據(jù)英利內(nèi)部人士透露，在7月份時，英利的確一度認(rèn)為自己能“拿下”尚德。
但很快形勢發(fā)生了變化。到9月，苗連生開始感覺到“不對勁”，收購?fù)七M(jìn)的障礙變得越來越多，“一天給你一個新課題，交納各種保證金，實際上是給你層層加碼，重重設(shè)障了?！泵邕B生對南方周末記者說，根據(jù)各種跡象判斷，他最終決定退出收購尚德。
鎩羽而歸的苗連生以為，自己主動退出后，那個一直隱藏在背后的真正對手無錫國聯(lián)，該是贏定了。
被攪亂的精心布局
無錫國聯(lián)扮演的角色并非是單純“托底者”，為接盤尚德，無錫國聯(lián)做了隱秘布局。
在外界看來，作為當(dāng)?shù)刈畲蟮膰?，無錫國聯(lián)在整個收購案中，一直扮演著“托底者”的角色，即在沒有合適接盤人選的時候，自己接手無錫尚德。同時，無錫國聯(lián)還一直負(fù)責(zé)維持尚德電力的日常運營，與國內(nèi)外債權(quán)人的談判工作?？梢哉f，無錫國聯(lián)在尚德重組過程中起著關(guān)鍵作用，也承擔(dān)著巨大壓力。
無錫國聯(lián)成立于1999年5月8日，是無錫市人民政府出資設(shè)立并授予國有資產(chǎn)投資主體資格的國有獨資企業(yè)集團(tuán)，注冊資本金人民幣80億元，旗下資產(chǎn)涉及金融、房地產(chǎn)、能源環(huán)保、紡織等多個領(lǐng)域。
在尚德的其他競購者眼里，無錫國聯(lián)的角色卻更為復(fù)雜——實際上，無錫國聯(lián)扮演的角色并非是單純“托底者”，其與其他競購者之間，同樣存在競爭關(guān)系。
英利退出后，無錫國聯(lián)與英利之間的關(guān)系一度變頗為緊張。據(jù)英利內(nèi)部人士向南方周末記者透露，國聯(lián)方面曾兩度派人向英利傳話，解釋其收購失敗并非無錫國聯(lián)有意刁難。在這之前，苗連生曾明確對無錫方面表示，如果收購不成功，“過去打敗他（尚德），今后還會打敗他?！睒I(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，無錫國聯(lián)放下身段向英利表達(dá)善意，仍然意在接盤尚德，“避免日后在業(yè)內(nèi)樹敵”。
然而在公開場合，無錫國聯(lián)卻一直與尚德保持距離。即便3月19日尚德電力宣布任命周衛(wèi)平為尚德執(zhí)行董事兼總裁，周衛(wèi)平此前為無錫國聯(lián)財務(wù)部經(jīng)理，但在對南方周末記者的回復(fù)中，周衛(wèi)平仍稱“自己與國聯(lián)沒有任何關(guān)系”。實際上，據(jù)無錫市政府內(nèi)部人士透露，當(dāng)時讓周衛(wèi)平先從國聯(lián)辭職再上任尚德總裁的設(shè)計，正是國聯(lián)有意為之，“萬一接盤失敗，國聯(lián)可以說此事就跟自己沒有任何關(guān)系，這一切都當(dāng)作沒有發(fā)生過?！?/span>
實際上，無錫國聯(lián)為接盤尚德所做的隱秘布局，還遠(yuǎn)不止這些。一直隱藏于國聯(lián)身后的“影子軍團(tuán)”聯(lián)盛新能源（下稱“聯(lián)盛”），即是其中之一。
這家成立于2013年6月26日的新公司注冊資本5000萬元，主營光伏電站投資與開發(fā)，無錫國聯(lián)環(huán)保能源集團(tuán)有限公司和無錫聯(lián)泰創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有其45%股份，聯(lián)盛董事長繆強(qiáng)，正是無錫國聯(lián)集團(tuán)資產(chǎn)管理部經(jīng)理。其成立的時間，也正是無錫尚德公開招募戰(zhàn)略投資者期間。
接近國聯(lián)的人士透露，聯(lián)盛的創(chuàng)立，正是為了通過開發(fā)海外光伏電站消化尚德產(chǎn)能，“希望準(zhǔn)備每年能消化尚德500MW（兆瓦）產(chǎn)能?！鄙鲜鋈耸客嘎叮趪?lián)為尚德設(shè)計的光伏產(chǎn)業(yè)鏈里，除了聯(lián)盛負(fù)責(zé)海外電站開發(fā)外，還包括在國內(nèi)電站開發(fā)與其合作的振發(fā)新能源，在硅片供應(yīng)上與其合作的保利協(xié)鑫，以及國聯(lián)勝券在握的無錫尚德光伏電池組件工廠——由此，一條涵蓋上游多晶硅、硅片，中游電池、組件，以及下游光伏電站開發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈藍(lán)圖構(gòu)建完畢。
不僅如此，據(jù)了解無錫國聯(lián)還一度試圖與保利協(xié)鑫、振發(fā)新能源共同籌備一支高達(dá)50億人民幣的新能源投資基金，但因種種原因未能如愿?！拔铱春脟?lián)接盤尚德，畢竟這些布局說明他真是想做?！苯K一家光伏企業(yè)高管對南方周末記者說。
英利退出后，包括天合光能、普天新能源等在內(nèi)的競標(biāo)企業(yè)相繼退出，最后的實力選手，只剩下了無錫國聯(lián)。9月20日，正當(dāng)所有人都認(rèn)為國聯(lián)將成為毫無意外的接盤者時，一家意想不到的公司順風(fēng)光電出現(xiàn)了。
一切都攪亂了。
上述接近無錫國聯(lián)的人士對南方周末記者表示，各方的信息都指向，順風(fēng)光電的突然闖入確是在國聯(lián)的意料之外。在此之前，國聯(lián)內(nèi)部還在爭論未來到底該如何處置尚德資產(chǎn)，是“保好賣壞”，還是“保壞賣好”（即保留優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)處置掉不良資產(chǎn)，還是賣掉優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)自己處置不良資
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