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在電力市場(chǎng)中，中長(zhǎng)期電力合約的本意是管理風(fēng)險(xiǎn)。但由于新能源發(fā)電的特殊性，卻造成了意外的結(jié)果。

在歐美電力市場(chǎng)的實(shí)踐中，新能源參與市場(chǎng)交易最成熟的方式莫過(guò)于PPA，即Power Purchase Agreement長(zhǎng)期購(gòu)電協(xié)議。廣義上來(lái)說(shuō)，PPA可以泛指所有電源類型與用戶簽訂的購(gòu)電協(xié)議。不過(guò)在實(shí)踐中，PPA一般只表示用戶與風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電簽訂的購(gòu)電協(xié)議。

中國(guó)的中長(zhǎng)期電力合約與PPA相比還是有很多不同的。例如PPA的時(shí)間跨度一般在10年甚至更長(zhǎng)，而中長(zhǎng)期合約是月度和年度的。但PPA多年以來(lái)的成功實(shí)踐，為歐美的新能源消納提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從某種意義上說(shuō)，PPA是放大版的中長(zhǎng)期合約，因此搞清楚PPA運(yùn)作，對(duì)于未來(lái)新能源中長(zhǎng)期合約的發(fā)展有著不小的幫助。

我們比較熟悉的PPA分為兩種模式：一種是物理交割的PPA，另一種是不涉及物理交割的虛擬PPA。

物理交割PPA比較好理解，就是由新能源發(fā)電按照協(xié)商好的價(jià)格直接為用戶供應(yīng)電力。但實(shí)際上由于新能源發(fā)電的隨機(jī)性，這種物理交割的模式對(duì)于用戶是比較不利的。沒(méi)太陽(yáng)或者沒(méi)風(fēng)的時(shí)候，用戶就肯定沒(méi)電用了。所以大多數(shù)的物理交割PPA都需要有一個(gè)電力零售商參與進(jìn)來(lái)（也即我們熟悉的售電公司），在這種情況下用戶短缺的電力由電力零售商來(lái)負(fù)責(zé)供給。用戶的電價(jià)賬單包含了PPA和其他電力的費(fèi)用。

在物理交割的PPA中，新能源發(fā)電并不是毫無(wú)責(zé)任的。一般合約會(huì)明確電力供給的時(shí)間（并不一定會(huì)細(xì)節(jié)到負(fù)荷曲線，但會(huì)大致約定一個(gè)變動(dòng)范圍），還有相應(yīng)的違約懲罰措施等等。顯然，物理交割的PPA有很強(qiáng)的局限性。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，實(shí)行物理交割的PPA大多是將新能源發(fā)電設(shè)備設(shè)置在了用戶范圍內(nèi)，也即我們熟悉的分布式能源。不是分布式能源的話，也要求發(fā)電與用電方同在一個(gè)市場(chǎng)內(nèi)，以方便電力輸送。

虛擬PPA的運(yùn)行則沒(méi)有那么多的限制條件。

用戶已然是從批發(fā)市場(chǎng)買(mǎi)電，或者從電力公司購(gòu)電。但是當(dāng)批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格低于虛擬PPA的電價(jià)時(shí)，用戶需要向新能源發(fā)電支付差價(jià)；反之，當(dāng)批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格高于虛擬PPA時(shí)，新能源發(fā)電要向用戶支付差價(jià)。PPA僅在結(jié)算時(shí)使用，并不涉及電力的物理傳輸，用戶也沒(méi)有斷供的危險(xiǎn)，新能源也不需要擔(dān)心發(fā)不出電的懲罰措施。

物理和虛擬只是PPA根據(jù)交割方式做出的一種區(qū)分方式，也是我們最為熟悉的區(qū)分方式。而在實(shí)踐中，PPA還有很多不同的類型，比如按照發(fā)用電容量區(qū)分：

1，As-generated PPA：用戶完全消耗新能源發(fā)電量，也即用戶用電隨著發(fā)電曲線變化波動(dòng)。顯然這種方式在電價(jià)上會(huì)最有競(jìng)爭(zhēng)力，但新能源波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)移給了用戶。

2，Baseload PPA：新能源發(fā)電要調(diào)整至基荷狀態(tài)進(jìn)行電力出售。對(duì)于用戶來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)更小，新能源也可以在成本和風(fēng)險(xiǎn)之間覓得最大收益。但技術(shù)性要求比較高。

3，As-consumed PPA：新能源發(fā)電按照用戶負(fù)荷曲線提供電力。這種比較常見(jiàn)，但局限在擁有多元發(fā)電組合或者是足夠備用容量的發(fā)電企業(yè)才能提供這類服務(wù)。

總的來(lái)看，PPA的形式十分多元。而且相比于強(qiáng)調(diào)物理交割，實(shí)際上更多的時(shí)候，PPA只是發(fā)用電雙方應(yīng)用在電價(jià)結(jié)算方面的工具。

對(duì)于用戶來(lái)說(shuō)PPA的優(yōu)勢(shì)十分明確：降低了用電成本+完成綠電指標(biāo)（獲得綠證也可以再交易）。而對(duì)于新能源電站來(lái)說(shuō)，PPA是在補(bǔ)貼退坡甚至取消的大背景下，鎖定部分收入、抵消不確定性負(fù)面影響的重要手段。

當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏低的時(shí)候，PPA的簽約就會(huì)相對(duì)低迷，而最近幾個(gè)月的歐洲，PPA簽約不僅數(shù)量有所上升，價(jià)格也出現(xiàn)了一定程度的上浮。因此PPA始終處在一種動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程，新能源企業(yè)不會(huì)將其作為收入的主要來(lái)源，而更多是一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。

PPA繁多的種類和（多數(shù)情況下）不涉及物流交割的特性，規(guī)避了新能源波動(dòng)性帶來(lái)的負(fù)面影響。但低風(fēng)險(xiǎn)就意味著低收益，新能源企業(yè)必須做出抉擇。

事實(shí)上，當(dāng)我們拋開(kāi)了物理交割（大多數(shù)PPA不涉及，新能源中長(zhǎng)期合約也不涉及），PPA也好、中長(zhǎng)期合約也罷，都應(yīng)該是事實(shí)上金融屬性的合約。

但是國(guó)內(nèi)受到慣性思維的影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)中存在以中長(zhǎng)期當(dāng)日合約分解作為日前出清的最后一條約束條件，日前出清結(jié)果作為實(shí)時(shí)出清的最后一條約束條件的現(xiàn)象。如果沒(méi)有中長(zhǎng)期合約，想以現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)電的電站無(wú)法得到開(kāi)機(jī)計(jì)劃或者正偏差現(xiàn)貨電量，會(huì)遏制發(fā)電意愿。

由于存在實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)平衡的特點(diǎn)，電力市場(chǎng)天然帶有著期貨的屬性，中長(zhǎng)期合約、PPA尤其如此。強(qiáng)金融屬性自然會(huì)存在套利、杠桿、信用等風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用。以大宗商品的期貨市場(chǎng)為例，金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者以套利為主要目的，但需要相關(guān)原材料的產(chǎn)業(yè)企業(yè)基本都是為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本而參與市場(chǎng)的。我們也幾乎很難聽(tīng)到企業(yè)參與期貨“爆倉(cāng)”的新聞。

因此電力市場(chǎng)改革完全可以大膽嘗試取消中長(zhǎng)期曲線分解與現(xiàn)貨市場(chǎng)的物理關(guān)聯(lián)，僅保留結(jié)算關(guān)系。在完善中長(zhǎng)期分時(shí)分段交易、合約機(jī)制等方面的基礎(chǔ)上，還可以進(jìn)一步引入（沒(méi)有電源和負(fù)荷的）虛擬交易商。這類角色大多由金融機(jī)構(gòu)來(lái)扮演，作為交易對(duì)手方可以幫助新能源企業(yè)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在日前市場(chǎng)中，虛擬交易商這類主體，可以幫助風(fēng)電光伏機(jī)組轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。在德州Ercot市場(chǎng)中，風(fēng)電的比例可以達(dá)到20%。而整個(gè)市場(chǎng)33%的日前市場(chǎng)交易量，都是資質(zhì)合格的“虛擬交易商”提供的。

相比石油、天然氣等能源大宗商品交易，由于存在實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)平衡的特點(diǎn)，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)率更高較高，因此更需要受監(jiān)管衍生品和期貨市場(chǎng)為現(xiàn)貨交易保駕護(hù)航。風(fēng)電光伏電源靠天吃飯，在現(xiàn)貨市場(chǎng)中對(duì)比火電機(jī)組等，出力靈活性差；因此更需要金融工具對(duì)沖幾天、幾周內(nèi)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；月度、年度或更長(zhǎng)的期貨合約，也幫助新能源機(jī)組鎖定風(fēng)險(xiǎn)。

由于對(duì)沖市場(chǎng)的發(fā)達(dá)，所以國(guó)外現(xiàn)貨交易，沒(méi)有“90%簽中長(zhǎng)期合約”這樣類行政化的規(guī)定。受監(jiān)管的電力期貨和衍生品交易，目的是以盡可能低的交易（對(duì)沖）成本。PPA有所謂“對(duì)沖”的金融屬性。理論上，場(chǎng)內(nèi)交易的期貨合約，對(duì)沖成本最低；德國(guó)去年上了場(chǎng)內(nèi)10年電力期貨合約，就是幫助新能源企業(yè)，降低對(duì)沖成本。