中國新能源金融需求巨大 尚處起步階段
來源：南方周末 | 0評論 | 5461查看 | 2013-05-17 14:15:00
盡管中國節(jié)能與新能源的金融化進程剛剛起步，但對于處于“技術(shù)等待期”、缺乏多元融資渠道的整個行業(yè)來說，這無疑注入了一針強心劑——金融創(chuàng)新意味著流向新能源領(lǐng)域的金融和私人資本得以開閘，等待資金激活的新能源項目得以開工。
12219億的機會
2013年初，在美國投行Pacific Crest Securities（太平洋頂峰證券）工作了5年的劉文平辭去了其美股研究部副總裁的職務(wù)，開始創(chuàng)業(yè)。他看中的機會是未來幾年中國新能源領(lǐng)域巨大的融資業(yè)務(wù)需求。
這家剛剛成立的公司名叫瀾晶資本，是國內(nèi)第一家專門為太陽能相關(guān)行業(yè)提供融資方案的財務(wù)顧問公司。劉文平希望通過設(shè)計金融產(chǎn)品、創(chuàng)新?lián)７绞降确椒?，打通新能源產(chǎn)業(yè)與金融資本之間的通道。
“十二五期間，中國僅在太陽能一個行業(yè)完成35GW裝機目標就至少需要3000億元資金，這么多錢不可能全靠銀行融資，這為其他金融創(chuàng)新提供了巨大空間。”劉文平對南方周末記者說。
過去半年，不僅是個人創(chuàng)業(yè)者，越來越多的中國大型金融機構(gòu)也發(fā)現(xiàn)，節(jié)能與新能源領(lǐng)域的金融需求在迅速增多。興業(yè)銀行可持續(xù)金融部門的研究員李承曦對南方周末記者說，自從2012年12月興業(yè)銀行決定將合同能源管理（EMC）融資產(chǎn)品由試點“升級”成標準化產(chǎn)品后（即將合同能源管理合同項下的未來收益權(quán)質(zhì)押做成擔保品，從而有效緩解節(jié)能項目融資難問題），提出融資需求的客戶已經(jīng)達到幾十個。
北京國際信托首席風控官幸宇暉同樣發(fā)現(xiàn)，近期EMC項目的融資需求迅速增大，而這對信托來說同樣是個“非常大的機會”。感到興奮的還有證券公司，據(jù)南方周末記者了解，國內(nèi)多家券商都正在探索節(jié)能和新能源資產(chǎn)的證券化，這種將節(jié)能或新能源資產(chǎn)做成資產(chǎn)池，再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價證券融資的新型融資方式，將有助于盤活節(jié)能和新能源資產(chǎn)，降低融資成本。
4月1日，一份由中央財經(jīng)大學氣候與能源金融研究中心與氣候組織在京共同發(fā)布的《中國應(yīng)對氣候變化融資策略》報告指出，到2015年，中國將面臨12219億元的氣候資金缺口，相當于2015年中國GDP總量的1.88%。這意味著政府需要投入更多公共財政，同時也為金融市場和民間資本發(fā)展提供了巨大空間。
參與報告撰寫的中央財經(jīng)大學氣候與能源金融研究中心主任王遙說，目前中國節(jié)能與新能源的金融化進程剛剛起步?！俺算y行、風險投資、上市等常用的融資手段外，多家金融機構(gòu)都在探索金融如何與節(jié)能與新能源領(lǐng)域相結(jié)合，包括保險、債券、證券化、融資租賃、衍生品等等。”王遙說。
全球在行動
節(jié)能與新能源的金融化趨勢不僅出現(xiàn)在中國。
“最近我們的確看到，各國都開始出現(xiàn)新的金融工具，都開始尋找新的案例?！睔夂蚪M織大中華區(qū)總裁吳昌華說，完善的金融體系和立法保障已使該行業(yè)在歐美金融市場上逐步走向主流。
2013年3月19日，美國能源部（DOE）下屬的國家可再生能源實驗室（NREL）宣布成立“太陽能進入公共資本”工作組（Solar Access to Public Capital，簡稱為SAPC），旨在推動太陽能光伏發(fā)電資產(chǎn)的證券化。
此舉很大程度源于2012年12月29位參眾議員對總統(tǒng)奧巴馬的致信，這些參眾議員呼吁聯(lián)邦政府應(yīng)在美國能源戰(zhàn)略中優(yōu)先考慮房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）與業(yè)主有限合伙制（MLPs）這兩種金融手段。
上述兩種模式一旦試驗成功，或意味著大量流向新能源領(lǐng)域的金融和私人資本將得以開閘，更多等待資金激活的新能源項目將得以開工。在《紐約時報》一篇名為《如何使可再生能源更具有競爭力》的專欄文章中，斯坦福大學Steyer-Taylor能源政策和金融中心的研究人員進一步測算出，上述兩種金融創(chuàng)新將使新能源的融資成本降低80%。
據(jù)南方周末記者了解，目前加入到SAPC工作組的新能源企業(yè)和金融機構(gòu)已增加到五十多家，包括花旗銀行、摩根士丹利和瑞士信貸。SAPC希望集合包括中國在內(nèi)的全球同行力量，推動新能源資產(chǎn)證券化。在中國，2013年3月，上海證券聯(lián)合SOLARZOOM光伏太陽能網(wǎng)率先推出了資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)，試圖吸引更多中國中小型投資者投資新能源。
過去一個月，兩家商業(yè)模式與上述兩種金融創(chuàng)新類似的公司已經(jīng)在美國與英國成功上市，美國漢農(nóng)阿姆斯特朗公司（Hannon Armstrong Suainable Infrastructure Capital，簡稱HASI）專注于為節(jié)能與新能源產(chǎn)品提供融資；英國Greencoat基金公司則專注于收購投入運營的風電資產(chǎn)，后者成為英國迄今可再生能源領(lǐng)域最大的IPO。
市場化融資大勢所趨
之所以越來越多的人開始關(guān)注節(jié)能、新能源與金融資本的結(jié)合，這與全球綠色浪潮所處的階段有關(guān)。
如今，節(jié)能與新能源產(chǎn)品的制造業(yè)已經(jīng)相對成熟，甚至風電、太陽能產(chǎn)品還出現(xiàn)了相對過剩。一家從事清潔技術(shù)投資的投資人用“技術(shù)等待期”來形容眼下的局面。隨著節(jié)能與新能源產(chǎn)品的應(yīng)用不斷深入，人們的注意力開始從技術(shù)創(chuàng)新逐步轉(zhuǎn)移到金融創(chuàng)新。
在中國，金融創(chuàng)新趨勢的漸起跟官方有意改善氣候融資結(jié)構(gòu)的意圖有關(guān)。根據(jù)《中國應(yīng)對氣候變化融資策略》報告，近年來，隨著國際氣候資金供應(yīng)減少，使得國內(nèi)公共財政資金正發(fā)揮主導作用。國際上，國際氣候融資的主要力量則是民間私人資本。據(jù)統(tǒng)計，2011年全球氣候融資中私人資金占2170億美元，是公共資金總量的10倍。
“未來氣候融資的市場化是大勢所趨?！敝袊鍧嵃l(fā)展機制基金管理中心副主任焦小平對南方周末記者說，目前清潔基金積極推動政府市場合作（Public Private Partnership， PPP）模式，促進市場創(chuàng)新融資多樣化，便利社會資金的進入。
與此同時，來自中國金融市場的逐步放開也使這一趨勢得到進一步加強。3月15日，證監(jiān)會正式發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，提出“企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利，商業(yè)票據(jù)、債券、股票等有價證券，商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財產(chǎn)”等均可作為可證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。
這意味著證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)終于正式開閘。此前，受美國次貸危機的影響，資產(chǎn)證券化被證監(jiān)會視做謹慎對待的對象。
受此政策鼓勵，多家券商正在研發(fā)將能效服務(wù)、風電場和太陽能電站等資產(chǎn)的收益權(quán)做成證券化產(chǎn)品。此舉不僅將受到缺錢的項目業(yè)主的歡迎，從事該業(yè)務(wù)的券商也能從中賺取利差。由于該業(yè)務(wù)尚處于起步階段，購買上述金融產(chǎn)品的投資者或?qū)⒊袚欢L險。
金融機構(gòu)觀望，成熟還需多“熬”
還是4月，韓國進出口銀行（KEXIM）發(fā)行了亞洲第一只“綠色債券”，5億美元綠色債券一上市，投資者們便趨之若鶩，需求量是供應(yīng)量的三倍多，達到18億美元。投資者的追捧被媒體評價為“標志著投資者對中國及其鄰國的污染和氣候項目的興趣日益增長”。所謂“綠色債券”，是一種專為清潔能源等氣候友好項目融資的金融工具。
彭博新能源財經(jīng)的報告中說：“今年將成為綠色債券創(chuàng)紀錄的一年。對綠色債券的認購超額確實存在，綠色債券都供不應(yīng)求?！?009年，世界銀行發(fā)行了第一期綠色債券，并且至今仍是最大的發(fā)行者。發(fā)行過綠色債券的還包括歐洲投資銀行、亞洲開發(fā)銀行等。
然而，國際上的樂觀卻在中國遭遇了困難。據(jù)一位不愿透露姓名的金融行業(yè)人士透露，此前中國一家大型銀行也試圖發(fā)行首批“綠色債券”，最后卻以失敗告終——在污染問題更為突出的中國，投資者似乎對此并不那么感興趣。
事實上，目前大多數(shù)金融機構(gòu)對能效和新能源領(lǐng)域的各種金融工具研發(fā)處于觀望階段。
北京國際信托公司首席風控官幸宇暉接觸綠色項目已有七八年時間，她感觸最深的是金融機構(gòu)對綠色項目的風險認知存在障礙，“金融界和環(huán)境、能源界互相不明白對方在說什么，有點像是雞同鴨講?！毙矣顣煂δ戏街苣┯浾哒f，中國現(xiàn)在急需跨行業(yè)的環(huán)境金融人才。
對金融機構(gòu)來說，導致其在節(jié)能和新能源領(lǐng)域猶豫不決的還有中國新能源政策的不確定性，這是更為根本的障礙。劉文平說，由于可再生能源法沒有得到落實，風電和太陽能電站遭遇的“限電”和補貼拖欠等問題讓電站資產(chǎn)的價值大打折扣，甚至，很多銀行并不認為電站資產(chǎn)“有價值”，這導致證券化后的新能
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