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7月22日，中國資本市場即將開啟劃時代的新篇章，第一批25家科創(chuàng)板公司將正式上市交易。

屆時，中國股市除了滬市主板、深市主板、深市中小板、深市創(chuàng)業(yè)板四個板塊之外，又多出了一個板塊——科創(chuàng)板，與之相伴的則是試點(diǎn)注冊制。

外界普遍認(rèn)為，科創(chuàng)板承載了帶動整個資本市場改革的使命，寄托著全市場對于相關(guān)制度進(jìn)一步完善的期許。

一個月前，在6月13日科創(chuàng)板開板首日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴指出，科創(chuàng)板發(fā)展意義重大，要以科創(chuàng)板帶動整個資本市場改革，培育更多科技創(chuàng)新企業(yè)，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。要落實(shí)好以信息披露為核心的注冊制改革。要完善法治，提高違法成本，加大執(zhí)法力度?？苿?chuàng)板發(fā)展是一個自然漸進(jìn)的過程，要理性客觀看待，穩(wěn)中求進(jìn)，不斷探索，勇于創(chuàng)新。要大力推動上海國際金融中心建設(shè)，處理好政府與市場、國際和國內(nèi)兩個關(guān)系，服務(wù)于國家戰(zhàn)略和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局。

同日，中國證監(jiān)會副主席李超在接受媒體采訪時稱，科創(chuàng)板、注冊制有兩大政策目標(biāo)，一個是科創(chuàng)，一個是改革。

科創(chuàng)板其中一個目標(biāo)就是科創(chuàng)，希望通過科創(chuàng)板，對中國的科技創(chuàng)新起到驅(qū)動作用，對科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展能起到積極的推動作用。

第二個政策目標(biāo)是改革。我國的資本市場，發(fā)展二十多年，成績是大家都能看到的，當(dāng)然各方對資本市場發(fā)展還有很多期待，這其中包括對實(shí)體經(jīng)濟(jì)在投資、融資方面的支持，以及加強(qiáng)對投資者的保護(hù)等內(nèi)容，這些都有賴于改革的深化，這次科創(chuàng)板在發(fā)行、審核、信息披露、交易、退市等方面涉及到的基礎(chǔ)制度都做了相應(yīng)的改革。希望通過改革使資本市場更好發(fā)揮對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用，使資本市場健康發(fā)展上一個新的臺階。

這塊改革的試驗田，有望將我國大量的儲蓄資金和巨大的創(chuàng)新潛能相結(jié)合，破局資本市場改革，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

目前，即將亮相資本市場的25家首批科創(chuàng)板企業(yè)，匯聚在時下熱門的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，覆蓋新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物產(chǎn)業(yè)等范疇。

這25家企業(yè)中，有20家選擇“市值+凈利潤+營業(yè)收入”的上市標(biāo)準(zhǔn)發(fā)起申請，所有首批上市企業(yè)最近一年均為盈利狀態(tài)。

而在估值方面，作為最常用來評估股價水平是否合理的指標(biāo)之一，市盈率備受關(guān)注。而科創(chuàng)板取消23倍發(fā)行市盈率紅線，重啟市場化定價。除中國通號外，所有首批科創(chuàng)板上市公司市盈率均超過23倍，其中中微公司以170.75倍市盈率位居首位。

在申購方面，6月27日至7月12日之間，25家首批科創(chuàng)板企業(yè)陸續(xù)進(jìn)行了網(wǎng)上、網(wǎng)下申購，除“巨無霸”中國通號之外，其他24家企業(yè)的網(wǎng)下申購倍數(shù)都在200倍以上，最高的甚至達(dá)到429倍，而網(wǎng)上申購倍數(shù)更是都在2400倍以上，最高為2883倍。

而未能達(dá)到科創(chuàng)板交易權(quán)限開啟門檻的投資者，也有不少通過公募基金渠道間接參與科創(chuàng)板。據(jù)統(tǒng)計，已經(jīng)向市場募集資金的科創(chuàng)板公募基金數(shù)量達(dá)到18只，另有30家基金公司的47個上市基金拿到了上交所的無異議函。

值得注意的是，從新設(shè)盤后固定價格交易，到放寬漲跌幅限制；從連續(xù)競價的有效價格申報范圍設(shè)置，到股票上市首日即可作為兩融標(biāo)的安排，科創(chuàng)板有太多有別于其他板塊的制度創(chuàng)新。

22日，澎湃新聞援引申萬宏源證券首席市場專家桂浩明表示，因為科創(chuàng)板會市場化定價，上市前5個交易日內(nèi)沒有漲跌停板限制，個股價格的大幅波動是很難避免的。在短期內(nèi)，由于市場供求關(guān)系、投資者目前的操作心理等因素影響，可能會出現(xiàn)大幅波動的情況，所以還是提醒投資者應(yīng)該冷靜對待科創(chuàng)板，理性進(jìn)行投資。

而針對個人投資者而來，科創(chuàng)板交易存在十大要點(diǎn)：

一、參與科創(chuàng)板股票交易需要新開賬戶嗎？

投資者參與科創(chuàng)板股票交易，僅需向其委托的證券公司申請，在已有滬市A股證券賬戶上開通科創(chuàng)板股票交易權(quán)限即可，無需在中國結(jié)算開立新的證券賬戶。

個人投資者開通科創(chuàng)板交易權(quán)限需要滿足特定條件，一是申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于50萬元，且不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券；二是參與證券交易24個月以上。

二、科創(chuàng)板股票交易的漲跌幅比例是如何規(guī)定的？

上交所對科創(chuàng)板股票競價交易實(shí)行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。

首次公開發(fā)行上市的科創(chuàng)板股票，上市后的前5個交易日不設(shè)價格漲跌幅限制，提示投資者注意。

三、科創(chuàng)板股票交易的單筆申報數(shù)量是如何規(guī)定的？

不同于滬市主板市場，投資者通過限價申報買賣科創(chuàng)板股票，單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，且不超過10萬股。

投資者通過市價申報買賣的，單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，且不超過5萬股。

投資者參與盤后固定價格交易，通過提交收盤定價申報買賣科創(chuàng)板股票的，單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，且不超過100萬股。

申報買入時，單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增，如201股、202股等。

申報賣出時，單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增。余額不足200股時，應(yīng)當(dāng)一次性申報賣出，如199股需一次性申報賣出。

四、投資者可以通過哪些方式參與科創(chuàng)板股票交易？

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，投資者可以通過競價交易、盤后固定價格交易和大宗交易參與科創(chuàng)板股票交易。

與滬市主板不同，科創(chuàng)板引入了盤后固定價格交易方式。盤后固定價格交易是指，在收盤集合競價結(jié)束后，交易所交易系統(tǒng)按照時間優(yōu)先順序?qū)κ毡P定價申報進(jìn)行撮合，并以當(dāng)日收盤價成交的交易方式。

盤后固定價格交易時間是交易日的15：05到15：30，撮合成交價即收盤價，需要提醒投資者的是，盤后固定價格交易的價格申報并不需要等到15：05再開始，而是可以在正常交易時段就輸入委托指令。

設(shè)置這一特殊交易方式的初衷，是為了避免尾盤大單對收盤價造成沖擊，尤其是可以滿足被動管理型基金希望以收盤價進(jìn)行成交的需求，這樣一來，這些大單就不會對個股競價交易的成交價產(chǎn)生擾動。

五、科創(chuàng)板連續(xù)競價的價格申報有何要求？

投資者買賣科創(chuàng)板股票，其申報價格應(yīng)當(dāng)符合價格漲跌幅限制的相關(guān)規(guī)定以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時監(jiān)控細(xì)則（試行）》的要求，否則為無效申報。

值得一提的是，科創(chuàng)板新增了有效價格申報范圍的設(shè)置，這在過去的主板交易中是沒有的。根據(jù)這一“價格籠子”的規(guī)定，如果投資者在連續(xù)競價階段通過限價申報買入科創(chuàng)板股票，那么，其買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%。也就是說，投資者可以以等于或者低于買入基準(zhǔn)價格102%的價格來提交買入申報。相應(yīng)的，如果投資者在連續(xù)競價階段通過限價申報賣出所持有的科創(chuàng)板股票，那么，其賣出申報價格是不得低于賣出基準(zhǔn)價格98%的。

需要指出的是，這里提到的有效申報價格范圍僅針對投資者提交的高價買單和低價賣單加以單向限制，對低價買單或者高價賣單不會造成影響。此外，價格申報范圍會隨著市場動態(tài)調(diào)整，投資者不用擔(dān)心交易的連續(xù)性問題。

提示投資者，一方面，上述提到的對限價訂單設(shè)置有效申報價格范圍的要求，僅適用于連續(xù)競價階段，對于集合競價階段和盤中臨時停牌期間不適用。另一方面，如果投資者的申報超出有效申報價格范圍的限制，那么，該筆申報將會被交易系統(tǒng)自動拒單。

此外，科創(chuàng)板股票在開市期間臨時停牌，投資者仍然可以提交申報。復(fù)牌時，將對已接受的申報實(shí)行集合競價撮合。

所謂“買入基準(zhǔn)價格”，是指即時揭示的最低賣出申報價格；如無即時揭示的最低賣出申報價格，則是即時揭示的最高買入申報價格；如無即時揭示的最高買入申報價格，則是最新成交價；如當(dāng)日無成交的，則是前收盤價。

舉個例子，投資者小王想買入科創(chuàng)板股票A，如果此時既無即時揭示的最低賣出申報價格，也無即時揭示的最高買入申報價格，而股票A的最新成交價為10.00元/股，那么，小王的買入申報就不得高于10.00元×102%=10.20元/股。

類似的，“賣出基準(zhǔn)價格”是指即時揭示的最高買入申報價格；如無即時揭示的最高買入申報價格，則是即時揭示的最低賣出申報價格；如無即時揭示的最低賣出申報價格，則是最新成交價；如當(dāng)日無成交的，則是前收盤價。

舉個例子，投資者小王打算賣出所持有的科創(chuàng)板股票A，如果此時無即時揭示的最高買入申報價格，僅有即時揭示的最低賣出申報價格，為10.00元/股，那么，小王的賣出申報價格就不得低于10.00×98%=9.80元/股。

六、科創(chuàng)板股票臨時停牌的安排是怎樣的？

在A股已有的臨時停牌機(jī)制基礎(chǔ)上，科創(chuàng)板進(jìn)行了兩方面的優(yōu)化設(shè)置。一是放寬臨時停牌的觸發(fā)閾值，從10%和20%分別提高至30%和60%，以避免上市首日頻繁觸發(fā)停牌；二是將兩次停牌的持續(xù)時間均縮短至10分鐘。

需要注意的是，在盤中臨時停牌期間，投資者可以繼續(xù)申報或撤單，但不會實(shí)時揭示行情。停牌結(jié)束后，交易所會對現(xiàn)有訂單集中撮合。

七、融券機(jī)制上，科創(chuàng)板有什么特殊安排？

科創(chuàng)板的改革亮點(diǎn)之一，就是優(yōu)化了融券機(jī)制。《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》第十三條指出，科創(chuàng)板股票自上市首日起可作為融資融券標(biāo)的。

具體來看，一方面，兩融標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)變了。主板篩選標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)，要滿足上市三個月，以及市值、股東人數(shù)、波動率等方面的要求。而科創(chuàng)板股票上市第一天就成為標(biāo)的證券。

另一方面，兩融配套機(jī)制的完善主要體現(xiàn)在券商借券環(huán)節(jié)。券商把券借給融券客戶，券商自營的券不夠時，也需要從其他機(jī)構(gòu)借。券商借券環(huán)節(jié)，是兩融業(yè)務(wù)的上游環(huán)節(jié)，又可以分為轉(zhuǎn)融通證券出借和轉(zhuǎn)融券，簡單起見，合稱為券商借券環(huán)節(jié)。

在這一塊，主要有四方面完善。第一，能出借券的主體更多了，公募基金可以把券借給券商。第二，能出借的券的類型多了，戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)，可以將配售獲得的股票借出來。第三，實(shí)現(xiàn)了借券的實(shí)時成交。有券的機(jī)構(gòu)，比如說基金，10：00把券借給券商，券商10：01就可以把券借給自己的融券客戶融券賣出。而在主板，券商當(dāng)天借到的券，次一交易日才能借給客戶融券賣出。第四，券商借券成本降低，期限費(fèi)率更靈活。

八、哪些情況會被列為異常波動交易行為？

《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時監(jiān)控細(xì)則（試行）》對異常交易行為做了詳細(xì)的規(guī)定，主要包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲（跌）幅限制價格、自買自賣（互為對手方交易）和嚴(yán)重異常波動股票申報速率異常等5大類共11種典型的異常交易行為。

此外，為抑制市場非理性波動，科創(chuàng)板交易監(jiān)管區(qū)分了股票交易異常波動和嚴(yán)重異常波動情形?？苿?chuàng)板將連續(xù)10個交易日多次出現(xiàn)同向異常波動，以及連續(xù)10個、30個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅累計大幅偏離等情形認(rèn)定為嚴(yán)重異常波動情形。

九、對在科創(chuàng)板上市時尚未盈利和具有表決權(quán)差異安排的發(fā)行人的股票或存托憑證，上交所是否會作出相應(yīng)標(biāo)識？

投資者參與科創(chuàng)板股票交易時需關(guān)注，對在科創(chuàng)板上市時，發(fā)行人尚未盈利的，其股票或存托憑證的特別標(biāo)識為“U”。發(fā)行人首次實(shí)現(xiàn)盈利的，該特別標(biāo)識取消。

具有表決權(quán)差異安排的發(fā)行人，其股票或存托憑證的特別標(biāo)識為“W”。發(fā)行人上市后不再具有表決權(quán)差異安排的，該特別標(biāo)識取消。

關(guān)于“U”“W”的特別標(biāo)識在上交所行情信息的產(chǎn)品信息文件中顯示，并在上交所網(wǎng)站展示。

十、科創(chuàng)板股票是否可作為股票質(zhì)押回購及約定購回交易標(biāo)的證券？

為了防范股票質(zhì)押式回購交易、約定購回式證券交易業(yè)務(wù)風(fēng)險，保障市場穩(wěn)健運(yùn)行，科創(chuàng)板開板初期，科創(chuàng)板股票暫不作為股票質(zhì)押回購及約定購回交易標(biāo)的證券。后續(xù)如有調(diào)整，上交所將另行通知。提示投資者予以關(guān)注。